投資要點：

　　公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為756、226、82百萬元，同比分別變化14.15%、-4.47%、-29.19%；綜合毛利率和凈利率分別為29.94%、10.88%，同比分別下降5.83、6.66個百分點。中期EPS為0.16元，低于預期。

　　中期收入增長遠低于機床行業43%的增速，主要因為收入占比一半左右的落地式鏜銑床市場競爭激烈，收入同比下滑21.27%。

　　毛利率和凈利率下滑主要因為公司毛利率較高的落地式鏜銑床表現遜色，而毛利率較低的普通機床表現較好，導致機床整體毛利率下滑2.84個百分點，同時機床的數控化率降至70%以下的水平。

　　上半年新增訂單8.23億元，同比增長51.29%，環比增長39.73%；但是由于普通機床訂單大幅增加，訂單數控化率由去年同期的77.03%降至62.97%。

　　公司現有的鏜銑床產品市場競爭激烈，為了保市場份額搶訂單，公司在價格和數控化率方面做出了讓步。從接單來看，我們預計公司下半年數控化率仍難有提高，意味著毛利率仍難有回升。

　　中期期間費用率為15.86%，同比下降1.86個百分點，其中管理費用率下降3.9個百分點至8.22%。考慮目前的經營狀況，我們預計公司全年期間費用率和管理費用率與中期相比將不會有大的上升。

　　預計2010-2012年公司EPS分別為0.34、0.52、0.64元，同比分別變化-18%、50%、23%，其中2011和2012年業績增長基于的假設是數控化率恢復到正常水平。目標價9元，中性評級。