中國證券投資者保護基金公司迄今已走過五年時間，對這五年的工作業績，董事長陳共炎在接受中國證券報記者專訪時表示，投資者保護基金基本完成了國家賦予的風險處置證券公司債權的收購工作，建立了“監測、評價、服務”相結合的常態投資者保護機制。但目前我國的投資者保護工作依然存在局限性，未來投資者保護基金將把投資者權益的保護放在首位。

建立常態投資者保護機制

中國證券報：請評價中國證券投資者保護基金公司五年來的工作業績。

陳共炎：保護基金公司成立以來，集中主要力量參加證券公司風險處置工作，嚴格按照國家收購政策審查、撥付收購資金，維護證券市場和社會穩定，并在做好證券公司風險處置收口工作的基礎上，積極探索有效保護投資者合法權益的新途徑、新機制，建立較為完善的“監測、評價、服務”相結合的常態投資者保護工作機制。

總的來說，保護基金的工作是開創性的，五年來基本完成了國家賦予的風險處置證券公司債權的收購工作，維護了國家收購政策的嚴肅性、一致性，保障了收購資金的安全合規使用，維護了社會穩定；還探索建立了“監測、評價、服務”相結合的常態投資者保護機制；并積極開展了國際合作。
中國證券報：具體在投資者保護方面有哪些努力和成果？

陳共炎：這些年，我們在投資者保護的教育和服務方面也做了一些努力。但保護基金是個常設機構，必須有經常性職能，不能以階段性工作來作為保護基金的常態。常態的投資者保護機制不單是償付、事后的解決，應該有廣泛的含義。2008年下半年以來，我們的工作實際上就是在探索一個常態的投資者保護機制，并在去年正式提出建立“監測、評價、服務”的常態機制———這也是金融危機后，總結國際經驗，并結合我國資本市場發展的現實需要提出的設想。

目前，我國的投資者保護機制已引起了美國的注意并開始相互借鑒，如呼叫響應機制。目前，我們的呼叫中心每個月收到少則幾百封、多則上千封建議、舉報、咨詢，確實給投資者提供了一個通道。在各國的投資者保護機構中，這一制度我們建立得較早，美國金融危機后也借鑒做了類似的機構和網站，接受投資者咨詢和服務。

另外，投資者保護基金和證監會相關部門的轉辦機制運行較好。比如涉及到上市公司的問題轉交給上市部，涉及到機構和基金的也是如此轉辦。這一機制緩解了投資者的很多矛盾。

這些工作都帶有一定的創新性和探索性。對于國際證券市場來說，投資者保護也在不斷摸索中，和證券市場的許多其他機制是不同的。比如美國的保護基金工作成立多年未做改變，金融危機以來難以適應市場變化，經美國國會建議，他們的保護基金成立了“現代化工作組”，以適應市場需要。

金融危機后，西方國家和我國在加強金融監管方面的路徑存在差別。我國行政管理相對有效，但自律管理嚴重不足。西方市場則是行政管理不足，自律管理發達。因此，我們更應該通過進一步放開自律管理的功能和作用來加強管理。

而自律管理的特點是通過市場化的方式來做。我們目前探討的監測、評價、服務的機制實際上就是遵照這一宗旨來操作。比如評價機制，對每家證券公司的投資者保護狀況都有評價，如果將來正式對外發布，將對市場形成一定的引導。再比如，通過保證金的監測系統發現問題、反映給監管機構后，就可以對該公司采取措施。

至于未來是否可以像臺灣地區一樣，由保護基金出面購買每家創業板企業一定數量股票，解決創業板退市過程中的維權問題等等，這些成熟市場的做法，我認為保護基金作為公益性組織可以考慮運作，但前提是必須解決相關配套機制，比如目前管理辦法不允許保護基金投資上市公司，首先就要修改辦法。

提高投資者保護主動性

中國證券報：您認為我們的投資者保護工作還存在哪些局限性？

陳共炎：我國證券市場發展迅猛，投資者還是弱勢群體，特別需要保護。但投資者保護工作說得多、做得少，缺少統一的投資者保護規劃、缺少投資者代表機制。成立保護基金是對投資者保護工作進行探索，得到了證監會的大力支持，但目前工作的局限性依然很大。

一是從法規上來看，還沒有專門的投資者保護法，也沒有專門的投資者代言機構。保護基金作為證券市場投資者保護機構，目前職能定位還不夠全面，只是進行償付和風險監測。但從更長期的角度來看，如何判定市場各類參與主體的保護狀況、投資者如何維權？對于這些問題，國際上也有幾種解決模式。比如，美國是投資者自己找律師的模式，而中國臺灣地區是由投資者保護機構提供專門的維權服務。這些工作雖然我們現在也在做一些，但按照規定并不是保護基金的職責。目前的規章制度還沒有到位。

二是對投資者保護的面太窄。投資者保護基金是在上一輪證券公司風險處置過程中建立起來的，它的職責也是從保護證券公司的角度來保護投資者。但是上市公司對投資者的保護狀況如何？盡管從這幾年的評估狀況看，上市公司對投資者保護的狀況一直在改善，但依然存在問題。
今年，投資者保護基金已經委托中國法學會證券法學研究會根據證券市場制度環境，對投資者保護狀況進行評估，這項工作剛剛展開。

三是在目前創新過程中，尚未把投資者保護完全擺在首要的位置。一個新品種出臺，對投資者的利益有沒有損害？怎么去評判？目前金融創新和風險評估的結合還不夠，這方面的經驗和教訓太多了。金融創新一定要把對投資者利益的保護放在首位。

四是投資者保護機制和證券市場開放的需要依然不匹配。美國金融危機后，跨境投資者保護問題非常突出。未來，隨著國際板的開設，我國資本市場開放程度提高，將首先面臨跨境投資者保護問題。如果現在還不開始對此進行研究，不主動參與進去，將來在跨境投資者保護中就沒有話語權，沒有規則的制定權。

五是投資者保護的主動性有待提高。目前，工作機制上較少主動征求投資者意見。當年，證監會機構部制定《資產管理辦法》時，曾找到6家機構市場化地設計政策，制定出了真正體現市場需要和投資者需要的一個辦法。未來，我們要把投資者保護變成有意識的工作，建立主動征求投資者意見的投資者保護工作機制。

綜上所述，我們對投資者保護的手段仍很欠缺，雖然目前做了很多努力，但差距還是很大，未來還要繼續努力。完善的證券投資者保護機制是成熟證券市場的重要標志。