2011年下半年，此外。液晶電視增速需求有所放緩背景下，建議關注有能力依靠產品結構改善，通過提高LED3D電視等高端產品占比，穩步改善盈利能力的上市公司。
家電下鄉”家電以舊換新”等撫慰政策退出預期下，保證房建設利于家電行業發展正文目錄
2011年下半年。板塊估值難有大幅提高，主要大家電產品需求增速也已出現放緩征兆，大家電板塊難有趨勢性投資機會。相對于受政策退出影響較大的大家電產品，廚房小家電未來有望受益于保證房集中交付拉動的需求大幅增長，或有望迎來一輪高增長。
大家電需求增速回歸平穩
受益眾多利好政策，2008年年底以來。大家電行業經歷了一輪高速生長期。2011年5月底，一系列利好政策將逐步退出。首先是今年5月31日到期的空調節能補貼政策；2011年11月底，先行試點的山東、河南和四川三省“家電下鄉”政策將到期終止，此三省“家電下鄉”零售量約占到全國總量的30%左右，政策退出必將在短期內對此三省農村市場零售量造成負面影響。2011年年底，利好鄉村更新需求的大家電“以舊換新”政策到期終止的可能性極大，這也將對鄉村更新需求帶來一定的負面影響。
局部消費需求將會被提前，政策集中退出除對短期需求有一定負面影響外還將加大月度銷量動搖。受政策退出影響。出現政策截止期前集中消費與截止期后需求冷淡的情況，預計2011年市場需求月度動搖將明顯增大。政策退出預期也是當前抑制板塊估值最主要因素。
歐美加庫存周期結束或致入口增速放緩。2010年，此外。大家電入口強勁增長，主要大家電產品入口量均已逾越金融危機前的2007-2008年水平，對新興市場入口強勁增長和歐美補庫存需求是推動2010年大家電出口增長的主要動力。
但已明顯呈現出復蘇跡象，當前歐美市場雖然零售量尚未恢復至金融危機前水平。更為重要的隨著零售復蘇，電子產品批發零售商信心快速恢復，庫存/銷售比已恢復至危機前水平。歐美國家補庫存需求是拉動我國家電出口的重要因素，隨著歐美國家庫存/銷售恢復到金融危機前水平，本輪補庫存周期已接近尾聲。未來數月除了空調產品由于季節性因素，補庫存周期結束稍晚外，主要大家電產品入口增速或將下滑。
保證房建設帶來利好
要求保質保量完成今年開工建設1000萬套保障房的任務。十二五”期間要完成保證房建設3600萬套。國務院副總理李克強列席全國保證性安居工程工作會議并講話。
無疑將極大受益于此輪大規模保證房建設。預計2012-2014年將出現保證房交付高峰，家電作為住房交付后的后續消費。此期間，每年家庭裝修總需求將比2010年增加45%-60%較2010年裝修需求將凈增500-700萬套。作為住房交付的后續消費，裝修建材、家具、家用電器等可選消費品蘊含著巨大的消費潛力。
裝修需求在未來2-3年將大幅增加，隨著住房交付量的增加。兼具裝修資料屬性的廚房、衛浴家電將率先受益，其產品主要包括油煙機、灶具、熱水器電、煤氣、太陽能)浴霸、中央空調、家用智能網絡、水凈化設備和燈具等。該類產品普遍具有裝修資料屬性，具體表示為這些產品在房屋裝修設計階段就需要考慮裝置問題，裝修結束前該部分電器必需裝置到位。
這些產品維修、更換都較困難，與普通家電相比。有些產品維修更換還要涉及到裝修設計調整，因此消費者更為關注此類產品品質，價格敏感度相對較低。由于此類產品需求與裝修直接相關，預計2012年-2014年即將迎來此類產品的消費高峰。
2012年年底“家電下鄉”政策將退出。這兩項政策的退出將局部對沖保證房大量交付對相關大家電產品利好作用。同時，十二五期間開工建造3600萬套保證房將解決占城鎮總人口20%中低收入人群住房問題。住房環境的改善必將會拉動各類家電消費需求。由于2011年年底“家電依舊換新”政策退出可能性極大。自2009年開始執行的家電以舊換新”政策也使局部鄉村更新需求提前發生，也將會在一定水平上減弱保證房大量交付對鄉村更新需求的正面影響。因此，相對于大家電產品，小家電、特別是廚房小家電受益更大。
但未來二年我依舊看好當前保有量較低的空調需求。盡管大家電品種受需求撫慰政策退出困擾。
前期未受益于全國性需求撫慰政策的小家電受益水平將更高。同時，相對于受需求撫慰政策退出困擾的紅色家電與家用視聽電器。廚房環境改善、獨用廚房比例上升，也使廚房小家電在中低收入消費者中普及成為可能。
關注具有估值優勢小家電股
略低于29.71倍的5年歷史均值，小家電板塊動態估值約為26.12倍。而其相對于滬深300指數的動態PE為1.96倍，略高于1.70倍的5年歷史均值，板塊估值較為合理。預計2012年-2014年，小家電上市公司將受益于保證房集中交付。
預計前期受益于全國性需求撫慰政策較少的小家電企業將更多的受益保證房交付拉動的裝修后消費。建議關注此板塊中估值具有優勢生長性公司。相對于受需求撫慰政策退出困擾的紅色家電與家用視聽電器。
申萬紅色家電板塊跑贏大盤13個百分點。目前紅色家電2011年動態市盈率約為17倍左右，上半年白電板塊整體表示良好。低于近5年歷史均值，顯示當前估值對政策退出預期已有較充分反應；市場系統性風險也是壓制白電板塊估值修復的主要原因之一。同時，鑒于下半年政策退出接踵而至，此預期下，白電板塊難言估值修復。盡管板塊估值難言修復，白電主要龍頭公司當前估值普遍低于行業平均水平，數據顯示龍頭公司的盈利能力與生長性均高于行業平均水平，若三季報業績符合預期，龍頭公司或有一輪估值修復行情。
